《姜子牙》后它還能保住“一哥”位置嗎？
國慶長假后七個交易日，光線傳媒股價從16.66元跌到了12.86元，跌幅22.81%。總市值從節前9月30日的488.8億元跌到了10月19日的377.26億元，跌去了111.54億元。股票維持了一年多的上升趨勢暫時被打斷了，未來走勢不再明朗。
從《哪吒》到《姜子牙》，股價翻約2.5倍
光線傳媒股價上漲走勢的啟動，是從2019年7月26日《哪吒》上映前開始的。
《哪吒》提前點映，口碑釋放。正式上映后不斷發酵，票房大超預期。一方面，光線當年的業績有了實實在在的保障。另一方面，這部動畫刺激了資本市場對光線所布局的“中國神話宇宙”的想象，而且這個想象有一部不懼競爭有信心定檔大年初一春節檔的《姜子牙》作支撐。《姜子牙》在《哪吒》上映時就已經放出貼片廣告，提前廣而告之，有了很高的知曉度。
光線股價由此走出長牛趨勢，一路從7元多震蕩上漲，最高時漲到了《姜子牙》上映前的17.5元左右，翻了約2.5倍，這在整個A股市場都不多見。總市值也翻了約2.5倍，超過中國電影、萬達影視，成了影視公司里的“一哥”。
業績連年穩增，成為影視寒冬里“最靚的崽”
單部片子的利好只是一方面，資本市場還要看業績，看成長，看穩定性。在風險和波動都巨大的電影行業，光線傳媒這幾年的表現太搶眼了。
2017年后，影市開始告別過往的異常火爆，增速放緩，出現“滯漲”。行業內的公司也是從2017年后開始“高空跳傘”，業績下滑，或資金鏈緊張，整個行業在資本層面出現了“寒冬”。
2018年，曾經的領頭羊華誼兄弟率先爆雷，當年巨虧10.93億元，且出現現金流危機，債務纏身。2019年，院線巨頭萬達電影、出過《戰狼2》《我不是藥神》《流浪地球》多個爆款的北京文化均爆雷，當年分別巨虧47.29億元、23.06億元。2020年，新冠疫情沖擊下，全產業鏈布局的集團性國企中國電影爆雷，中報凈利巨虧5.02億元。
但光線是三年來唯一沒有被“寒潮”卷進去的影視公司。
2018年，作為第二大股東的光線“清倉”賣掉了所持新麗傳媒27.64%股份給騰訊，套現超33億元。當年光線的業績自然很好看，凈利14.95億元，創下歷史新高。但實際上，就主營業務營收來看，當年同比是下降的。
現在回頭看，賣掉新麗股份是一筆非常適時的交易，那時候新麗傳媒估值約120億元，正是最好的時候，如果放到現在，對標唐德影視、歡瑞世紀等，可能總市值就剩三十幾億元。
光線所持新麗27.64%股份當年賣了33億元，這筆錢對于補充流動性應該起了很大的作用，也為它后續能持續大量投資拍片提供了保障。
2019年，《哪吒》大賣50.35億元，片方分賬18.24億元，而該片的成本只有1億元左右，作為主控投資方的光線爆賺。當年光線實現凈利潤9.48億元。就主營業務營收來看，是歷史最好成績。
2020年，新冠疫情突襲，各家都不好過。光線因沒有影院和院線業務，“躲過一劫”。而萬達電影、中影電影、上海電影、金逸影視、幸福藍海、橫店影視等，受傷嚴重。光線2020上半年盈利2057萬元，雖然同比大跌，但是相比其他巨虧的同行，又成了表現最好的。
加上《姜子牙》的預期，所以股價一直支撐到該片上映前。
《姜子牙》票房不及預期，但已經很賺錢
《姜子牙》上映19天總票房15.37億元，除去已計入的售票平臺的服務費，凈分賬票房14億元，片方分賬5.47億元。該片制作成本可能高過《哪吒》，預估1-1.5億元，加上宣發成本，預估總成本可能2億元左右。如果按2億元算，凈利潤已經達到了3.47億元，已經算非常賺錢了。
《姜子牙》像《哪吒》一樣，依然是光線作為主控方“吃獨食”。五大出品方中，北京光線影業、霍爾果斯彩條屋影業都是光線傳媒100%控股的子公司和孫公司，第三大出品方北京中傳合道(也是《姜子牙》的主要制作公司)由彩條屋影業持股30%，第四大出品方成都可可豆動畫、第五大出品方北京可可豆影視都由霍爾果斯可可豆動畫控股，彩條屋影業持有霍爾果斯可可豆動畫30%股份。
所以，光線從《姜子牙》票房分賬中獲利頗豐。根據此前的公告，在姜子牙總票房14.56億元時，光線來源于該片的營業收入區間為3.6-4億元。據此推出，光線參與《姜子牙》約70%-77%的票房分成。而且，后續還有網絡播放版權的收入，及其他授權收入。
《姜子牙》票房公告
這可能助光線今年再次盈利，再次成為影視行業最亮眼的存在。
只是，這樣的票房表現不及市場預期罷了，可能觀眾和投資者都在期待《姜子牙》是又一部《哪吒》，又能大賣50億。
未來儲備項目超40部，動畫依然有高預期
現在，光線的總市值跌到了377億元，依然在影視公司里領先。次于它的萬達電影、中國電影、華誼兄弟、華策影視、北京文化總市值分別為335.7億元、287.9億元、149.2億元、128.2億元、51.69億元。
影視公司總市值排行
從世界范圍來看，今年中國電影行業已經是表現最好的了。七月復工以來，一直處在漲勢中。國慶檔票房已經追近去年，消費需求依然旺盛。
未來，哪個公司存貨足，新項目多，有可預期的爆款，將更有可能在競爭中勝出。從這個角度看，光線仍是很有競爭力的那個。
光線2020半年報公布的未來電影片單超過40部，從數量上看遠超其他公司。
今年的重點項目除了主投的《姜子牙》，參投的《八佰》，還有主投的張藝謀執導的《堅如磐石》，參投的《無名之輩》導演饒曉志執導劉德華主演的《人潮洶涌》。
在制作中，或在前期策劃中，或待引進的新片有39部。包括《大圣歸來》導演田曉鵬的兩部動畫新片《西游記之大圣鬧天宮》、《深海》，以及《哪吒2》、《大魚海棠2》、《魁拔》、《三體(新)》、《火神山》等動畫和真人電影。
中長線來看，光線向好的預期還有。至于當下應該值多少錢，還要經過市場的充分博弈。
